大跌30%！茶百道上市首日有点惨

海闻社讯4月23日，茶百道在港交所上市。正式成为继奈雪的茶之后的“新茶饮第二股”。

不过，茶百道上市首日即破发，跌幅持续扩大，现跌超30%，报11.9港元，成交额1.46亿港元，总市值180.57亿港元。据招股书，此次茶百道发行价为每股17.50港元，共发行1.48亿股股票，共集资25.86亿港元，是今年截至目前港股最大规模IPO。

“茶百道上市”也数次登上微博热搜，有人喊话古茗，说茶百道都上了，古茗怎么还没上？也有人说，茶百道都上市了，能不能把产品做得更好一些？

根据港交所此前公告，4月15日，茶百道正式开启招股，拟发行1.48亿股股票，发行价为每股17.50港元。

招股书数据显示，茶百道的营业收入由2021年的36.44亿元增加16.1%至2022年的42.32亿元，并进一步增加34.8%至2023年的57.04亿元。2021年至2023年，茶百道净利润的年复合增长率达21.6%。

茶百道的收入主要来自向加盟商销售货品及设备，并非是向加盟商收取特许权使用费及加盟费。

2021-2023年，茶百道通过加盟店的营收达36.25亿元、41.97亿元及56.59亿元，均占总收入99%以上。其中，向加盟店销售货品及设备所得收入每年占近95%，此业务毛利率也维持在32%左右。而特许权使用费及加盟费收入占比仅在4%左右，即便其毛利率高达92%以上。

就在茶百道跑马圈地的同时，公司经营指标也透露着隐忧。茶百道每单平均零售额从2021年的28.9元下滑到了2023年的27.4元，每家门店平均销量从16.31万杯下滑到了14.35万杯，每家门店平均零售额也从272.82万元下降到了238.8万元。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计算，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额为6.8%，前二分别是也在上市进行中的蜜雪冰城和古茗。

15道，为了能够让股票更好地卖出去，茶百道聘请了11家承销团帮助卖“票”，其中中资券商占据半壁江山，包括中金国际、招银国际、建银国际、申万宏源（香港）、招商证券（香港）、富途、老虎、复星国际证券等，外资机构有花旗。

值得一提的是，公司在上市之前还进行了2轮融资，合计融资9.7亿元，每股融资成本为13.2元，认购方包括TowerQuality、正心谷檀英、苏州悦享、新津昇望、黄西红柿有限合伙及中金同富等投资机构，而目前公司发行价为17.5港元，意味着这些机构的账面盈利并不可观，但对于当下VC/PE来说，能顺利上市退出已是万幸。

此外，茶百道在业务的各个层面（包括产品创新、产品质量、顾客体验以及顾客获取及留存）与其他头部参与者的竞争日趋激烈。由于现制茶饮店品牌数量不断增加且该等品牌在产品供应及价格水平等主要方面的产品差异化不太明显，未来竞争可能日趋激烈。不同品牌的现制茶饮店可能位于相邻区域，亦导致竞争更激烈。

在今年的3.15期间，“茶百道门店篡改食材有效期”一事冲上微博热搜。据湖北经视报道，在对茶百道位于武汉的一家线下门店进行卧底调查后发现，该店没卖完的食材不会倒掉，而是换一个新的有效期标签，以“合规”使用过期食材。同时，店员还会反复叮嘱要记得更换标签，但晚上七点半之后便不再打新的标签，因为奶茶品牌督导人员晚上下班了，没有人来检查。

对此，茶百道进行道歉，称会严肃处理此事。但这并非茶百道首次被曝出食品安全问题。早在2021年9月，“茶百道使用过期原材料”也曾冲上微博热搜。

在新茶饮品牌日益内卷的今天，上市，意味着什么？茶百道能成为今年港股上市的第一家新茶饮企业，显然有其优势。但资本市场似乎不太买账，首日暴跌显得有点“不给情面”。茶百道未来要怎么走，还需要打个问号。